سنوات وفرة الألمنيوم تقترب من الأفول - البطريق نيوز

آندي هوم *

عانى سوق الألمنيوم العالمي، فائضاً هيكلياً في المعروض لفترة طويلة، ما يجعل من الصعب تصوّر نقص حقيقي في هذا المعدن الخفيف.
بالتأكيد، كانت هناك ضغوط دورية على عقد بورصة لندن للمعادن (LME) على مرّ السنين، وهناك عقد آخر يُعكّر صفو السوق حالياً.
لكن هذه كانت صراعات بين المتداولين والبنوك المتنافسة للسيطرة على مخزون بورصة لندن للمعادن. تعتمد تجارة تمويل الأسهم، ومشاريع التخزين الفرعية المتعددة التابعة لها، على وجود فائض كبير من المعدن يمكن الاستفادة منه.
مع ذلك، قد يتغير هذا الوضع.
في الواقع، إذا كنت تُصدّق سيتي، فإن هذا السوق «يتجه نحو أكبر عجز في 20 عاماً».
إنه قرارٌ مُثيرٌ للصدمة، كما هو الحال مع توقعات البنك بأن يرتفع السعر من مستواه الحالي البالغ نحو 2700 دولار للطن المتري إلى أكثر من 3000 دولار، وأن يبقى عند هذا المستوى لمنع نفاد المعدن من العالم.
فكيف يُعقل إذاً أن يواجه سوقٌ اتسم بفائض تاريخي عجزاً وشيكاً؟
الجواب يكمن في الصين.
ارتفع إنتاج الصين من الألومنيوم الأوليّ من أربعة ملايين طن عام 2002 إلى 43 مليون طن عام 2024. وتمثل البلاد الآن 60% من الإنتاج العالمي.
أصبحت الصين أيضاً أكبر مستهلك للألمنيوم في العالم خلال الفترة الزمنية نفسها، لكن فائض الإنتاج المستمر قد انعكس على شكل منتجات شبه مصنعة. وحققت الصادرات العام الماضي رقماً قياسياً جديداً بلغ 6.7 مليون طن.
ومع ذلك، تقترب الصين بسرعة من ذروة إنتاج الألومنيوم بفضل الحد الأقصى الذي فرضته الحكومة للطاقة الإنتاجية البالغ 45 مليون طن سنوياً. بلغ إنتاج أغسطس ما يعادل 44.5 مليون طن، وفقاً لشركة الاستشارات AZ Global.
من الممكن زيادة مرونة الإنتاج إذا زاد المشغلون من شدة التيار الكهربائي للمصهر. ولكن مع عدم إظهار بكين أي إشارة إلى تعديل الحد الأقصى، فإن نمو الإنتاج المستمر في البلاد على ما يبدو قد توقف.
انخفضت صادرات منتجات، مثل القضبان والأنابيب والرقائق المعدنية، بنسبة 9% على أساس سنوي في الأشهر السبعة الأولى من العام. من ناحية أخرى، ارتفعت واردات المعادن الأولية بنسبة 11% لتصل إلى 1.5 مليون طن، على خلفية تضاعف شحنات روسيا تقريباً.
العقوبات المفروضة على الألومنيوم الروسي تعني أنه لا يمكن تسليم المعدن إلى بورصة لندن للمعادن إذا تم إنتاجه بعد إبريل 2024، وهذا هو السبب في أن الكثير منه الآن سيلبّي طلب الصين على الواردات.
أسهم تحويل ما كان في السابق أحد المصادر الرئيسية للسيولة المادية للبورصة في انخفاض أسهم البورصة.
لكن اللافت للنظر هو غياب أي تدفقات جديدة ملحوظة من مصادر أخرى، على الرغم من سيطرة مركز طويل الأجل مهيمن على السوق منذ مايو.
كان ضمان 156,000 طن من الألومنيوم بين نهاية يونيو ومنتصف أغسطس مُضلّلاً.
تم سحب معظم المعدن الذي «وصل» من مخزونات خارج نطاق الضمان في بورصة لندن للمعادن.
استقر إجمالي مخزونات الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن، المسجلة وغير المسجلة، عند مستوى أعلى بقليل من 700,000 طن منذ مايو. كان هناك أكثر من مليون طن في مثل هذا الوقت من العام الماضي. قبل أربع سنوات، كان هناك أكثر من ثلاثة ملايين طن.
ولا تزال عمليات تداول الأسهم مستمرة، بالنظر إلى إلغاء ما يقرب من 100,000 طن في وقت سابق من هذا الشهر، لكن حجم السيولة في البورصة أصبح أقل بكثير مما كان عليه في السابق.
إنّ تضافر ركود نمو الإنتاج لدى أكبر مورد في العالم وانخفاض مخزونات الصرف هو ما دفع محللين مثل سيتي إلى إعادة تقييم توقعات قطاع الألومنيوم للسنوات المقبلة.
خارج الصين، يشهد إنتاج الألومنيوم الأولي تراجعاً طويل الأمد، لاسيما بسبب صادرات الصين الضخمة، التي لطالما كانت موضع خلاف مع الحكومات الغربية.
صحيح أن قرار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب برفع الرسوم الجمركية على الواردات الأمريكية إلى 50% قد يشجع على إعادة تشغيل بعض المصاهر بشكل محدود في الولايات المتحدة.
لكن في أماكن أخرى، تكافح شركات أخرى للبقاء في وجه ارتفاع تكاليف الطاقة. حذّرت شركة «ساوث 32» الشهر الماضي من أنها قد تُغلق مصهرها في موزمبيق إذا لم تتمكن من الحصول على عقد طاقة مُجدٍ بحلول نهاية العام المقبل.
تُعقد آمال توفير إمدادات أولية جديدة بشكل شبه حصري على إندونيسيا، حيث تستثمر الشركات الصينية في مصاهر جديدة في إطار عملية نقل جماعية للطاقة من الصين التي تعاني محدودية الطاقة الإنتاجية.
نظرياً، يُمكن أن يُوفر خط أنابيب المشروع سبعة ملايين طن من الطاقة الإنتاجية الجديدة خلال النصف الثاني من هذا العقد. في الواقع، هذا مستبعد للغاية.
سيتعين على مصاهر الألمنيوم الجديدة، إما التنافس مع قطاعات أخرى على إمدادات الطاقة، أو بناء محطات طاقة خاصة بها.
تُصعّب الأسعار الحالية هذا الخيار الأخير، وفقاً لسيتي، التي تتوقع أن تصل الطاقة الإنتاجية الإندونيسية إلى 2.3 مليون طن فقط سنوياً بحلول عام 2030.
قد لا يكون ذلك كافياً لمواكبة نمو الطلب العالمي، الذي يزداد قوةً بفضل استخدام الألمنيوم في قطاعات التحول في مجال الطاقة، مثل الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية. ومن هنا جاءت دعوة سيتي إلى تحول هيكلي نحو تسعير أعلى على مدى خمس سنوات. يُعد مفهوم سوق العجز أمراً جديداً في سوق الألمنيوم.
كانت الأزمات السابقة ناجمة عن فائض المعدن، لا عن نقصه.
في تسعينات القرن الماضي، كان فيض الألمنيوم الذي تدفق عبر الستار الحديدي المكسور بعد انهيار الاتحاد السوفييتي. وفي هذا القرن، كان الإفراط الهائل في الإنتاج في الصين هو ما أدى إلى انخفاض الأسعار وسلسلة من خسائر المصاهر في بقية العالم. لكن أزمة الألمنيوم القادمة تبدو مختلفة تماماً.

* كاتب عمود رئيسي في مجال المعادن